江南app官网下载江南app官网下载公用环保2023年三季报综述：火电利润现金流均大增 来水转好水电业绩修复

　　板块走势：2023 年初至今（10 月31 日），A 股公用事业指数跑赢上证综指2.06pct，环保行业指数跑输上证综指1.39pct：2023/1/1-2023/10/31，A 股公用事业板块涨跌幅为-1.08%，跑赢上证综指2.06pct，环保板块涨跌幅为-4.53%，跑输上证综指1.39pct。

　　细分赛道：2023 年初至今（10 月31 日），水电/水务及水处理/环卫超额收益较明显，分别达到+14.58pct/4.80pct/+1.97pct ， 环境监测及其他环保设备跑输上证综指14.45pct。1）公用事业各细分板块包含电力-火电、电力-水电、电力-绿电（含核电）、燃气， 2023/1/1-2023/10/31 期间内涨跌幅分别为-7.10%、+11.44%、-6.77%、-1.78%，超额收益幅度分别为-3.97pct、+14.58pct、-3.63pct、+1.36pct。2）环保行业各细分板块包含固体废物处理及资源化应用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保设备、综合环境治理，2023/1/1-2023/10/31 期间内涨跌幅分别为-4.42%、-13.60%、-1.17%、+1.67%、-17.59%、-10.90%，超额收益幅度分别为-1.28pct、-10.46pct、+1.97pct、+4.80pct、-14.45pct、-7.76pct。

　　细分板块估值跟踪：1）公用事业：2023/10/27，火电、水电、绿电、燃气板块PE（TTM）为18.27x、24.29x、17.59x、11.69x，自2018 年初以来估值历史分位分别为34.3%、97.6%、43.8%、11.8%。2）环保行业：2023/10/27，固体废物处理及资源化应用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保设备、综合环境治理PE（TTM）分别为17.01x、24.52x、18.54x、13.87x、26.01x、30.26x，自2018 年初以来估值历史分位分别为18.9%、57.2%、40.4%、1.3%、49.8%、81.8%。

　　2023Q3 公用事业行业业绩表现综述：公用事业方面，燃料成本下行持续提升火电业绩，来水转好水电业绩高增。2023Q3 公用事业板块合计实现营业收入5867 亿元，同比-0.3%，但合计归母净利润为647 亿元，同比+71.6%，环比+25.1%。其中各子板块如火电、水电、绿电、燃气分别实现营业收入3550、635、810、872 亿元，分别同比-2.7%、+28.7%、-3.3%、-3.7%，归母净利润分别为272、223、118、34 亿元，分别同比+598.5%、+45.6%、-1.1%、-47.9%。具体来看，火电成本持续下行驱动业绩大幅提升，现金流提升显著，长三角地区火电改善幅度较大；水电得益于汛期来水好转，三季度主要水电企业业绩高增；核电稳健运营，业绩保持低波动；新能源多则因机组投产节奏、电价等原因共振而业绩承压。环保方面，环保板块归母净利润80 亿元，同比-14.1%，其中固体废物处理及资源化利用、环境监测及其他环保装备归母净利润分别为27、5 亿元，分别同比+17.0%、+14.2%。

　　公募基金配置梳理：公用环保公募基金重仓占比1.52%，季度环比-0.07pct，低配2.56pct，重仓排名前五个股为1、长江电力，2、中国核电，3、华能国际，4、华电国际，5、广汇能源。截至2023Q3 末，股票型+混合型公募基金重仓持仓市值中公用环保行业标的占比为1.52%，经调整后测算环比-0.07pct，同比+0.17pct，低配2.56pct，公募基金重点加仓方向在于水电、绿电、燃气，火电板块减仓。其中，公用事业板块占比为1.27%，环比-0.06pct，同比+0.13pct，低配2.03pct；环保板块占比为0.25%，环比-0.01pct，同比+0.04pct，低配0.53pct。

　　风险提示：电力市场化交易造成电价波动风险、来风量波动风险、动力煤价格大幅上涨风险、新能源项目资源审批进度不及预期、来水波动风险、光伏组件价格大幅上涨、宏观经济下行降低电力需求

　　【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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